Titânio em Moma

Titânio de Moma

Em meados deste Fevereiro 2007 a Kenmare Resources plc dará início à produção de minerais titaníferos em Moma (Moçambique) após 30 meses de construção de um empreendimento orçado em 495 milhões USD (269 MUSD via empréstimos ADB, ABSA, EIB, FMO e KfW sendo o restante valor coberto por fundos próprios).

O investimento baseia-se num plano de mineração a 20 anos de depósitos em Namalope e Tupuito (reservas mineráveis de 469 Mt (milhões de toneladas) com um conteúdo de 4.3% de minerais pesados, e a gama de produtos inclui ilmenite (81% do total contendo 16.4 Mt), rutilo (conteúdo 0.5 Mt) e zircão (conteúdo 1.3 Mt).

Inicialmente concebidas para uma produção anual de 700,000 toneladas de ilmenite, as instalações de mineração e processamento estão já a ser ampliadas de modo a permitir que, na sequência de um investimento incremental de USD 6.5 milhões, em 2008 a Kenmare possa atingir uma produção anual de 800,000 toneladas de ilmenite, 21,000 toneladas de rutilo e 56,000 de zircão.

A ilmenite de Moma tem um teor de dióxido de titânio (TiO₂) na ordem de 55%.

Metade dela será processada de modo a atingir um teor de 60%, o que a tornará adequada aos compradores utilizando o processo-cloreto na produção de matéria-prima para a produção de pigmentos. A outra metade da ilmenite a obter em Moma será destinada quer a clientes utilizando o processo-sulfato quer a clientes com instalações de beneficiação ao nível do rutilo sintéctico (não-necessidade de fundição).

Note-se que a ilmenite com teor adequado ao processo-cloreto goza de um prémio de cerca de 3-4% relativamente ao preço da ilmenite fornecida aos utilizadores do processo-sulfato que, por exemplo, é o processo adoptado em todas as novas unidades construídas recentemente na China.

Entretanto a Kenmare já assegurou contratos de compra para mais de 60% da sua produção dos próximos cinco anos – 25% da produção coberta por estes contratos foi negociado em regime volume fixo – preço fixo (ajustado à inflação), enquanto que os restantes 75% foram negociados em regime volume fixo – preços de mercado.

Embora a informação quanto a preços seja muito restrita, vários analistas consideram razoável adoptar-se os seguintes preços indicativos: ilmenite 80-100 US$/t, rútilo 450 US$/t, zircão 775 US$/t.

Preço electricidade

Após porfiadas negociações a Kenmare conseguiu assegurar um preço de USc 2.4/kWh.

Um preço barato em termos de padrões internacionais, e correspondente a metade da tarifa actualmente aplicável pela EDM (tarifário oficial).

O fornecimento eléctrico será feito a partir da HCB, via rede Centro-Norte da EDM até Nampula, ponto a partir do qual a Kenmare investiu no seu próprio sistema de transmissão 110 kV até Moma. De forma a assegurar uma adequada fiabilidade no fornecimento eléctrico, a Kenmare instalou em Nampula um trafo de back up bem como equipamento de estabilização de tensão.

Regime fiscal - Kenmare Moma

Em termos fiscais, o investimento Kenmare foi dividido em dois sectores: processamento e mineração.

As actividades de processamento gozam de estatuto de zona franca enquanto que as actividades mineiras usufruem de um regime de baixa fiscalidade; segundo os termos acordados, o sector mineiro venderá os minérios ao sector de processamento ao custo mineiro de produção mais 15%.

A unidade de processamento pagará um royalty de 1% sobre as vendas externas a partir do ano 7, enquanto que o sector mineiro pagará um royalty de 3% sobre as suas receitas. Está ainda previsto que o sector mineiro pague uma taxa de 15% sobre os seus lucros durante os primeiros 10 anos, uma taxa que será posteriormente elevada até 30%. Contudo, o elevado peso dos custos de capital representados pelos activos mineiros (essencialmente as dragas) implicará que o sector mineiro não venha a pagar taxas significativas até ao ano 7.

Analistas da Mirabaud estimam que o conjunto taxas + royalty de processamento só a partir do ano 2012 começará a ter algum significado: 1.4 milhões USD em 2012, 1.8 MUSD em 2013, 1.9 MUSD em 2014 e 2015 atingindo os 2 MUSD em 2016.

Valorização Kenmare

Dado o bom desenvolvimento do projecto Moma, alguns analistas, entre os quais a Mirabaud, emitiram já recomendações de compra de acções Kenmare determinando um preço-alvo de 60p por acção (nos últimos 12 meses as acções atingiram um máximo de 52p e um mínimo de 32p).

Este preço-alvo de 60p por acção deriva de uma avaliação NPV do actual plano de mina a 20-anos mais extensão da vida da mina por mais 10 anos, seguida de uma expansão de 50% a decidir muito em breve (provavelmente após 2 anos de operação).

Na verdade, o principal factor deste recente entusiasmo financeiro deriva do facto de se estimar que a produção de Moma poderá ser facilmente aumentada em mais 50% (1.2 Mtpa Ilemnite) em resultado de investimentos não superiores a USD 25 milhões. Esta possível expansão implicará uma significativa redução dos custos unitários operacionais num quadro em que o baixo valor deste investimento incremental (25 MUSD) terá um impacto muito significativo no NPV.